本文摘要：2015年12月18日，2016年中国有色金属市场未来发展暨金融衍生品发展论坛(上海钢联大宗商品年会同期会场)以新的消费、新的金融、新机遇居多线，从宏观经济大局的角度、产业形势微观的角度和金融工具风控的角度全面剖析增进有色金属行业的发展！ 2015年中国经济运行情况及明年未来发展宏观篇梁艳红 1、大宗商品价格与货币供应量之间的相关性较小，随着中国经济发展方式的改变，有色等大宗商品行业货币供给较紧，融资环境的优劣之后沦为制约企业发展核心因素。

2015年12月18日，2016年中国有色金属市场未来发展暨金融衍生品发展论坛(上海钢联大宗商品年会同期会场)以新的消费、新的金融、新机遇居多线，从宏观经济大局的角度、产业形势微观的角度和金融工具风控的角度全面剖析增进有色金属行业的发展！　　2015年中国经济运行情况及明年未来发展宏观篇梁艳红　　1、大宗商品价格与货币供应量之间的相关性较小，随着中国经济发展方式的改变，有色等大宗商品行业货币供给较紧，融资环境的优劣之后沦为制约企业发展核心因素。　　2、2015前三季度，消费对GDP的贡献率为58.4%，比上年同期提升9.3个百分点。第二产业对GDP快速增长贡献率上升至36.7%，创1983年来新高。　　3、固投增长速度降到14%左右；房地产投资增长速度降到10%左右；美元兑人民币运营于6.12-6.50.　　4、2015央行6降息4降准；一年期贷款利率从5.6%-4.35%，存款利率从2.75%-1.5%。

2016年仍有降息、降准有可能，以更进一步获释流动性，减低企业财务压力。人民币重新加入SDR，未来将会带给全球追加4-7万亿的人民币资产配备。人民币未来将会小幅升值，不利于提高出口竞争力。

　　5、中国1949、1957、1966、1976、1989、1998、2008年每十年左右的经济周期，2016是新的周期关口，经济增长速度有可能再行下台阶。　　6、美国：保守衰退，通胀高于2%，打开加息周期；欧元区：QE之后实施，经济较慢衰退；日本：GDP倒数两个季度负增长，自2008年以来第五次陷于衰落。

　　7、美国是唯一一个快速增长预测下调的主要经济。油价暴跌对全球经济快速增长有更加强劲促进作用，除美国外的多数主要经济体中长期快速增长减慢。　　8、腾笼换鸟，凤凰涅槃是2016年宏观经济的总体基调。供给侧改革意味著去库存、去生产能力、市场出清将是2016年宏观经济主要内容。

新一轮大宗商品价格暴跌从2011年开始，2015年加快下降，未来经济或仍将保守较慢上行，但政府仍有能力攻下经济下降的底线。　　2015年铜产业链数据理解及明年未来发展铜市篇王宇　　1、2015年铜市场观点：供应的增长速度慢于市场需求的增长速度，去库存将是一场2-3年的消耗战。

　　2、2015铜价暴跌，在于基本面低迷格局难改，供应不足之后拖垮铜价下跌。铜精矿供给比较充足，加工费走高及四季度冲量使得冶炼厂满负荷生产，国内铜产量节节上升，此外，油价之后下跌、全球经济下滑也是拖垮铜价暴跌的主要因素之一。　　3、电缆产量5年来首次经常出现上升，2015年电缆产量预计在5475万千米，同比上升1.7%；电缆市场不容乐观。

　　4、电网投资2015年预计在4679亿元，据我的有色网测算：电网投资60-70%是用作铜，那么2015年有3000亿左右用作铜，按照今年铜平均价40000元，2015年电网领域市场需求铜需求量在750万吨左右，而电网应用于在铜市场需求占到比50%-60%，测算2015年终端市场需求消费在1000-1100万吨，因此2015年全年终端消费预计快速增长2.56%。　　5、2015年虽然铜杆生产能力上升至1000万吨，但产量650万吨，仍然不足，而且2016年还有将近60万吨新的投项目，因此预计2016年铜杆产量仍然正处于不足阶段。　　6、2015年冶金企业总生产能力在833万吨，按照1-10月开工率85%来测算，预计电解铜生产711万吨，同比去年快速增长9.7%。

　　7、2015年精铜预计进口350万吨，同比去年上升3%，因此2015年表观消费量预计在1041万吨，同比去年快速增长7.5%。供应增长速度显著小于市场需求增长速度。　　8、对2016年后市不寄予厚望，供应小于市场需求将造成2016年铜价焦点上升至36000-37000元，而美金铜上升至5000-5200美元。　　镍市场运营分析及明年未来发展镍市篇王凯　　1、2015镍价主要不受环保问题、美经济衰退、国际原油下跌、国内经济增长速度上升等因素影响，价格大大回升，知道底在何方。

　　2、不锈钢供需：2015年全球不锈钢产量首次经常出现负增长，国内不锈钢产量同比仍基本持平，清净出口量同比增加13.7%，库存同比增加13.5%，表观消费量同比持平，增长率大约0.53%。2016年不受供应外侧改革影响，将转入较慢去生产能力过程，整体供应及表观消费量预计仍将下降。　　3、电解镍供应：国内电解镍产量同比增加4.54%，目前月投产生产能力0.87万吨，国内减半投产相当严重，但今年镍板进口量激增，1-10月份同比增加100.7%，预计11、12两月进口量仍将不断扩大。　　4、镍铁供应：国内镍铁厂家减产相当严重，1-11月份同比去年增加18%，预计12月产量仍将增加，2016年镍铁生产能力之后向原料末端附近，国内减半投产之后。

2015年1-10月进口镍铁56.4万吨，同比追加144.1%，主要追加在印尼，印尼今年上线生产能力大约有100多万吨，预计11、12月进口量仍大。　　5、2016年国内镍铁及电解镍产量预计大约增加20%左右，预计国内开工率会太高，但今年追加的生产能力供应，已足够补足国内减产的生产能力，整体供应将往原料国移往，印尼预计追加生产能力80万吨，国内将主要倚赖进口。　　6、镍矿供应：镍矿正处于去库存阶段，累计11月底同比上升28.4%，1-11月镍矿表观消费量同比增加14.1%，月均消费大约480万吨，预计明年将已完成国内不足库存的消耗，而整体镍矿供应将以中低品位居多，镍矿对镍价的影响力，随着镍铁生产能力的萎缩，将大大弱化。　　7、2016年未来发展：镍价预计像2013年下半年一样，正处于长年的低位波动格局，预计2016年LME镍均价8000-12000美元/吨。

　　铝土矿格局与铝市新的常态解析铝土矿张玲玲　　1、自去年1月印尼禁令施行后，我国进口铝矿量大幅度下降。然而企业加快境外多元化进口渠道，今年前10月进口总计4336万吨，同比增加42.2%。对于氧化铝的进口热情也显著高于铝矿的进口。　　2、今年铝矿进口格局大改为，马来矿相当大程度地替换了部分印尼资源。

　　3、主流铝厂进口渠道主要瞄准澳大利亚、印度、马来西亚、多米尼加、所罗门。　　4、今年投资者尤为注目的铝矿进口来源国就是马来西亚。马来矿走俏优势显著，中方企业在马来西亚更好的是技术上的合作。　　5、我的有色网实地前往马来矿山实地考察当地资源、港口基础设施、贸易方式等第一手资料，后期也不会得出适当设施咨询方案。

　　6、未来一年铝矿市场需求仍减减，重点注目东马砂炒就越地区的高品位矿山资源量、几内亚较低品位矿石的价格和量、所罗门矿石贸易政策进展、铝厂高温线生产转型和印尼禁令的变化。　　铝市场李旬　　1、氧化铝产量：预测2015年中国氧化铝产量大约5800万吨，生产能力超过6900万吨。2016年中国氧化铝生产能力之后减少，主要来自山东，山西及云南，预计追加生产能力大约700万吨。

　　2、氧化铝进口：预测2015年全年氧化铝进口量大约为450万吨，较2014年进口量527.6万吨下降较小。　　3、氧化铝港口库存：累计2015年12月中旬，港口总库存与年初较为增加55万吨。　　4、2015中国氧化铝价格暴跌幅度约950-1000元/吨，预计2016年有所企稳，但声浪高度受限；电解铝现货价格从年初的贴水50元/吨改变为升水50元/吨，预计电解铝价格2016年依旧会保持升水状态，幅度或有所下降。

　　5、电解铝产量：累计2015年12月，中国电解铝减产大约380万吨，分别来自河南、青海、甘肃等16个省份。而新的生产能力的减少，主要来自山东、新疆、内蒙等区域，2015年电解铝竣工并投产生产能力大约310万吨。

2016年新建电解铝项目牵涉到生产能力大约300万，主要来自山东、内蒙、新疆、广西等区域。但必须留意的是新建项目投产的时间节点。如果电解铝价格持续下滑，投产期限或有所缩短。

　　6、电解铝现货库存：累计12月全国主流地区库存总量为89.7万吨。同比增加31.4万吨。尽管减产，收储等因素对现货库存走低获取受到影响，但隐性库存的减少依旧对价格构成压制。

预测2016年7地现货库存总量保持在85-140万吨左右。　　7、消费方面：2015年铝加工的开工率及订单饱和度皆有所下降。加工费的上调很直观地反应市场需求问题，铝棒加工费2015年上调30-50元/吨。铝板带箔及铝合金锭加工费虽然没上调，但收款账期有所缩短。

　　8、预计2016年中国铝市场供大于求格局难改，成本保持低位，消费快速增长缺少亮点，铝价声浪受限。LME价格波动区间保持在1450-1700美元/吨，电解铝现货价格波动区间保持10000-12000元/吨。

　　锌市场运营情况分析及2016年未来发展锌市篇施婷婷　　1、2015年由于国内锌价格暴跌、环保压力以及矿山贫化等因素影响，国内锌精矿产量首次下降，预计2015年国内锌精矿产量480万吨，同比上升4.22%，但是进口锌精矿为320万吨，进口矿补足国内矿的降幅。预计2015年提炼锌产量超过621.2万吨，同比增加7.5%。　　2、2015年国内锌冶炼厂生产能力利用率较为低，大型冶金企业平均值在86.55%，中型冶金企业在73.92%。　　3、锌锭库存：沪津粤三地部分现货仓库的库存为36.52万吨，同比增加了83%。

　　4、冶炼厂追加情况：2015-2016年锌冶金企业追加59万吨，1-9月份实际新的投产的29万吨， 2016年国内锌冶金生产能力预计追加30万吨。　　5、进口锌锭：1-10月我国提炼锌进口量为49.7万吨，同比上升25%，进口锌锭的减少对国内锌市场带给冲击，自2014年来，进口盈利缺口共计关上了4次。　　6、镀锌产量维持快速增长，生产能力8000万吨，新的跃进线275万吨，镀层板1-10月份总计产量4355.6万吨，同比快速增长4.92%，目前国内镀锌产量获释压力依旧极大，生产能力不足仍对价格构成较小制约。

镀锌追加放缓，今年产线190万吨，但是出局的有520万吨。　　7、重点注目：利多：①、供应外侧转变、牵头减产预计锌将增加总生产能力的10%？②、商业收储40万吨？③、加工费上升？目前短单160-170美元/吨，宽单190-200美元/吨。利空：①、美国加息，原油价格暴跌，中国宏观经济上升；②、钢厂关闭，出局领先生产能力，镀锌库存；③、追加冶金生产能力。　　8、总结预测：从行业周期来看，锌归属于短周期品种(从投资到铁矿大约在3年时间)，而前几年的价格暴跌出局矿产并不完全，矿产会经常出现相当严重紧缺。

锌基本面比预期劣，供需流失，预计锌价将宽幅波动，LME主要运营区间在1400-2000美元，沪锌在10000-15000之间运营。　　2015年中国有色市场总结与2016年未来发展综合篇中国有色金属工业协会副会长文献军(在上海钢联大宗商品年会主会场报告)　　1、比起钢铁、煤炭等全行业亏损状态，有色金属行业经营情况更为悲观。2015年1-10月，国内8651家规模以上有色金属工业企业中亏损企业1965家，亏损面23%，较去年快速增长5.5个百分点；亏损额413亿元，同比快速增长27.7%。

　　2、1到10月份，国内电解铝产量2646万吨，同比快速增长11.3%，提升了3.6%，预计全年平均3180万吨，同比快速增长15%，消费快速增长8.8%，铝材4735万吨，同比快速增长10.6%，利润总额为425亿元，同比快速增长29%，其中矿采选、冶金、加工分别盈利26亿元、-22亿元、421亿元。　　3、在投资方面，铝冶炼行业固定资产投资自2013年起开始回升，今年前10个月，已完成固定资产479亿元，同比上升5.6%。

铝辊加工行业固定资产投资自今年9月起首次经常出现上升，今年前10个月已完成固定资产投资572亿元。　　4、电价的调整对大多数企业的生产能力没影响。测算平均值用电价格对行业经营成本贡献143元。

11月，中国氧化铝现货均价为1942元，较年初上升28%，把这些主要影响成本拆分以后，中国电解铝平均值几乎成本为12300元，较年初上升10%，平均值现金成本为11360元/吨，较年初上升12%，价格的暴跌相比之下低于成本的暴跌。　　5、近十年，中国电解铝市场总体正处于供需不足格局，预计2015年中国电解铝市场供应不足为50万吨。　　6、从供给末端来看，追加生产能力速度显著上升，行业自律意识强化，弹性生产力度更进一步增大，僵尸企业逐步解散市场。在市场需求末端，房地产无以有起色，但是我们还有一起的信心。

新的消费领域，像商用车轻量化、建筑模板，铝合金过街天桥等新的消费领域增长速度强大。　　7、在过去十年里面，中国经济总量每快速增长1万亿元，必须加铝消费64万吨，预计这种相关性还将保持5到8年。预计中国铝消费的峰值将超过4400万吨每年，即仍有1000万吨以上的快速增长空间，并将在峰值水平保持很长一段时间，预计将在2020年以后经常出现，2016年预计原铝消费3280万吨。　　2016有色金属市场未来发展总结2015年，整体呈现经济周期变换政治周期、生产能力周期变换商品周期、流动性严重不足变换去杠杆化、现货暴跌变换期货贴水等特点。

　　宏观上看周期向上，茁壮向下，美联储向左，欧央行向右，分化相当严重，整体弱势。　　产业上动态注目经销遗微观数据的变化，以及一些突发事件比如地缘危机等，整体不容乐观，注目波段机会，整体指出现在还不是底部，一就是指现金成本看，有些品种都还有空间，当然这个要看政府和市场需求的情况讲成本才有意义；二是美元的一个加息周期带给的强势压制也被迫商品还有创意较低的有可能，再加期货对冲有可能加快价格下降；三是经济的上升和供大于求的基本面形势无法获得挽回。

但是也不必过分乐观，过去十年是新兴市场的较慢发展带给大宗商品价格的大大下跌，尤其是中国大规模的投资性刺激，目前看有些都早已返回或相似2005年的水平，相等也基本沾追了这一效应。

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